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新年A股二次熔断 机构认为连续熔断概率不大
http://news.online.sh.cn 2016-01-05 08:40 [来源]:新闻晨报

  2016年首个交易日,熔断机制刚刚正式实施就对A股形成严峻考验。作为熔断机制的基准指数,沪深300指数先后触发5%和7%的熔断阈值,在暂停交易15分钟后,股票现货和股指期货市场于当天13时33分暂停全天交易。指数熔断的同时,上证综指跌破3300点,两市再现“千股跌停”。

  再现千股跌停:20分钟指数熔断两次

  昨日早盘,多数散户对A股的熔断新规并未在意。微信朋友圈中一些非职业股民,还在转发股市开门红的图片,以期待市场开盘首日能有好的表现。然而,开盘半小时后,愿望落空了。

  当日上证综指和深证成指分别以3536.59点和12650.72点小幅低开,上午10点过后,沪深股指更是加速下跌,蓝筹股反弹力度颇为疲弱。

  中午收盘,沪市大盘大跌3.94%,市场各方人士都在到处打听消息,除了限售股解禁外,是否还有别的实质性利空冲击大盘。

  午后1点13分左右,沪市大盘暴跌5%,首次触发熔断新规,中小投资者感到一片茫然。在暂停交易15分钟后,大家还没缓过神来时,沪指继续向下回落,成交量也伴随显著放大,股指跌幅达7%,再度触发熔断,导致沪深股市于13时33分提前收盘,上证综指跌破3300点。熔断收盘后不久,市场再次传出消息,可能会有新的减持禁令出台,即管理层可能对大股东减持有新的规定限制。在新规出台前,上市公司的相关股份仍不能减持。不过,截至记者发稿,上述传闻并未得到相关部门的印证。

  指数熔断的同时,沪深两市个股普跌,仅40余只交易品种上涨。不计算ST个股和未股改股,30多只个股涨停,其中绝大多数为近期上市的次新股。两市再现“千股跌停”,跌停总数高达近1500只。

  机构:多种因素影响了市场做多情绪

  新华社报道称,在机构看来,新年首个交易日A股触发熔断,与多个不利因素的共振相关。

  一方面,去年7月8日管理层采取的对重要股东“减持禁令”将于1月8日到期。机构测算当月限售股解禁规模高达1.1万亿元,这可能导致投资者对减持压力的恐慌;另一方面,注册制渐行渐近,市场对于新股扩容和减持的担忧形成叠加效应。

  此外,在上年末跌至四年多低点的基础上,新年首个交易日人民币汇率再度下行,离岸人民币汇率出现大幅下挫。月初公布的上年12月财新制造业PMI指数连续第10个月低于荣枯线,也被认为影响了市场的做多情绪。

  面对2016年开局复杂多变的环境,不管是机构投资者还是个人投资者,都在未来的投资方向上多了几分谨慎。不少机构调低了多数行业板块的涨幅预期,国泰、汇添富等基金公司均认为,伴随着经济转型,未来很长一段时间仍是成长股的天下,2016年看好的行业或主题主要集中于医疗健康、环保等板块。

  不过机构也认为,市场连续触发熔断的概率不大。来自国泰基金的观点认为,当前确实存在部分个股被高估、获利有待了结的情形,但市场本身杠杆并不高,未来连续深幅调整的可能性较为有限。

  业内人士建言个股涨跌停进一步放宽

  与广大中小散户的措手不及相比,不少机构人士也未能做好充分的应急准备。收盘后,记者采访了多家券商与基金公司,他们均表示,市场没有充分认识到首次熔断启动可能带来的恐慌效应,短期市场缺乏向上空间,但2016年全年预计仍有上涨机会。

  对于当前的熔断机制,不少市场人士持保留意见。“熔断机制的本意是给市场一个冷静期,让投资者充分消化市场信息,防止市场或某一产品非理性的大幅波动,从交易机制的角度保持市场的稳定,但从当日的交易过程来看,熔断机制设定的阈值却无意中给恐慌的投资者一个明确的‘止损’目标。”国泰君安证券首席经济学家林采宜认为,新的熔断机制下,通过制度过多干预市场交易,对市场长远发展不利。国金证券财富管理中心分析师黄岑栋也表示,熔断的目的是为了平缓股指波动,然而也有可能在跌4.5%之后对股指有向下的牵引作用。

  也有分析人士对记者建议,熔断机制推出的同时,可以进一步放宽涨跌停。天弘基金策略分析师尚振宁分析,熔断机制类似于指数的涨跌停制度,可以让市场参与者平复交易情绪,是为了控制风险,减少波动。虽然熔断机制同个股涨跌停板有区别,但总体功能依然有重叠。监管的主要功能在于管控系统性风险,在引入管控系统性风险的熔断机制后,个股层面的涨跌停制度似乎可以进一步放宽,熔断机制可以为下一步A股交易机制的改革创造条件,这也符合资本市场市场化改革的方向。

  场外反应

  股市直播节目懵了

  昨天下午,某电台正在进行的股市直播傻眼了。第一次熔断15分钟还好对付,没想到复盘5分钟后,直接提前一个半小时收市。这让以前按部就班,习惯了看盘分析个股、播报行情、指点趋势一个个轮过来的栏目组,一下子没了方向。工作人员经验丰富,临时紧急连线各行业分析师,谈熔断机制的影响、对后市的看法、操作要领等等。

  “现在想想都后怕,如果上午就涨跌7%直接熔断到收盘,我们该怎么办?目前我们能想到的是把储备的各种材料发给值班同事,完成节目制作,但具体还得想个对策,希望股市不要动不动就熔断了。”该台负责人说。

  担心熔断太频繁

  2016年股市的第一场“血”,比以往时候来得更早一些。首个交易日,沪深股市就给中国股民上演了“20分钟速懂熔断机制”公开课。股市提前“下班”,段子手“满血”登场:

  在这个节后第一天上班的日子,最令人羡慕的还是证券从业人员,第一天开市居然熔断提前下班了。

  以后涨停敢死队不说“打板”了,改说“打断”。以后上证指数下跌超过5%,叫“ST上证指数”。

  券商工作真是好,其他行业比不了,牛市时候挣钱多,熊市时候下班早。

  除了调侃,不少股民对熔断机制的效果表示怀疑,“美国1988年开始有熔断机制,至今只在1997年触发了一次!我们的熔断机制历史是1天,盘中触发了2次!咱们推熔断机制是不是太着急了点儿”。

  他山之石

  熔断机制起源于美国,是美国证券交易委员会设立的一种保护机制。除美国外,法国、日本、新加坡、韩国等国也都采用了熔断机制。

  在国外交易所,熔断机制有两种表现形式,分别是“熔而断”与“熔而不断”。前者是指当价格触及熔断点后,在随后的一段时间内停止交易;后者是指当价格触及熔断点后,在随后的一段时间内仍可继续交易,但报价限制在熔断点之内。

  美国:标普指数短时间下跌7%触发熔断

  根据美国证交会的规定,当标普指数在短时间内下跌幅度达到7%时,美国所有证券市场交易均将暂停15分钟,但对于美股交易时段以外的股指期货交易,标准略有不同。

  除针对大盘的熔断机制,美国证交会对个股还设有“限制价格波动上下限”的机制,即如在15秒内价格涨跌幅度超过5%,将暂停这只股票交易5分钟,但开盘价与收盘价、价格不超过3美元的个股价格波动空间可放宽至10%。

  美国现行熔断机制的诞生可追溯至1987年10月19日的全球股市暴跌事件,当天也被称作“黑色星期一”,道琼斯指数下跌22.61%。1988年,美国证交会和美国商品期货交易委员会批准了熔断机制。

  新加坡:“冷静期”内股票仍可继续交易

  新加坡交易所2014年2月开始在证券市场实行的熔断机制就属于后者,此举旨在当证券市场发生大规模动荡时,保障投资者权益。新交所的公告显示,熔断机制适用于约占新加坡股市交易量80%的证券,包括海峡时报指数和摩根士丹利新加坡指数的成分股等。

  根据规定,当上述证券潜在交易价格较参考价格(指至少5分钟前的最后成交价)相差10%时,便会触发熔断机制,继而实施5分钟的“冷静期”。“冷静期”内股票仍可继续交易,但价格波动范围限制在10%的波动区间内。当“冷静期”过后,交易恢复正常,新的参考价格也将根据“冷静期”的交易情况而定。

  日本:除了股指熔断机制,也有涨跌停板

  日本东京证券交易所日经股指、TOPIX股指期货等均设有熔断机制,规则为以股票期货价格为基础,当价格超过规定上下限,期货交易将暂停交易15分钟。东京股市还同时设有涨跌停价格限制,与熔断机制配合监管市场风险。

  韩国:分为强制性熔断和选择性熔断

  韩国股票和期货市场均设有熔断机制,分为强制性熔断和选择性熔断。

  熔断机制的启动条件是:如果韩国股市综合指数(KOSPI)较前一天收盘价下跌10%或以上,并且这种下跌持续一分钟,股票交易暂停10分钟;如果交易量最大的期货合约价格偏离前一天收盘价5%或以上,并且这种价格变动持续一分钟,期货合约停止交易5分钟。



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